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迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观

作者:匿名 时间:2019-11-01 12:54:02】

铁矿石供需平衡,矛盾不强。

从我们计算的铁矿石供需季度资产负债表来看,下半年整体供需处于紧张平衡阶段。驱动力的上升和下降主要来自于供需阶段的不匹配。供应方关注海外装运的节奏,需求方关注下游钢厂的补充节奏。铁矿石全球开采成本曲线尾部陡峭,表现为价格较低、弹性较低、价格较高、弹性较大。目前,价格属于中高位,价格弹性加大。

巴西出货量再次下降,澳大利亚10月份开始维修

巴西的发货量再次回落至去年的低点,预计的新增发货量在不久的将来也不会持续。澳大利亚的出货量目前处于平均水平和最高水平之间,但10次澳大利亚铁路维修可能会影响出货量。

9月下旬抵达时较为宽松,10.1之后可能会再次收紧

基于9月初供应紧张的猜测,铁矿石市场存在乐观情绪,供应面的收缩是海外矿山运输节奏的问题。巴西丰富的航运资源未能在9月初抵达,而澳大利亚港口的维修货运在月底出现下降,因此9月初抵达的总体压力较小。然而,自下半年以来,节奏发生了变化。巴西在早期就开始向香港运送大量资源,澳大利亚的矿产也很好地到达了香港。由于早期价格的引导,预计非主流矿本月仍将相对丰富。本周到达量急剧上升。根据对装运期的估计,在接下来的两个星期里,到达的货物将保持宽松状态。海外资源相对紧张的到来变得宽松。10月份,澳大利亚铁路大修影响了装运速度,巴西最近的装运量降至较低水平。10月份之后,供应速度仍有可能收紧。

下游利润反弹,旺季需求改善

下游钢厂利润近期反弹后,保持目前200-300元/吨的水平,钢厂产量将得到加强。铁水平均日产量继续上升,上周达到232.5万吨/天。

钢厂库存反弹,补货的不确定性很高。

本月将有中秋节和国庆节,这将为节前补货提供客观条件。9月上半月,仓库补货非常火爆,但上周钢厂烧结矿库存可用天数上升至27天(不低)。此外,大庆原京津冀地区的钢厂正面临生产限制。国庆节前补给的可持续性还不确定。从最近的平均日港口量来看,这一高水平略降至316万吨/天,绝对需求水平仍然很高,但差额有减弱的迹象。10.1假期过后,钢厂将恢复生产,否则将进行补货。今后,钢厂的补货趋势应继续关注。

港口库存下降,可用天数下降基础扩大

上周,港口库存量大幅下降,库存量再次降至1.2亿吨以下。随着港口到达量的回升,库存预计将趋于稳定。然而,高需求水平下的库存下降是由于可用天数的减少,最近这一基础明显扩大。根据现货折扣价格-折扣估价,可能需要进一步调整。

摘要

投资建议:铁矿石最近大幅下跌,部分原因是其自身价格弹性扩大,这并不意味着下跌趋势的开始。然而,今年下半年,供应将会变得宽松,需求也将是不确定的。在盘面下跌或摆动后,短期内有必要保持谨慎。如果10月假期后出现“钢厂补货”和“海外供应吃紧”的情况,会更加重视(也可以提前多做尝试),在低库存、大折扣的背景下,会考虑接纳01套以上的空05套。

价格估计:现货85-100美元。磁盘590-680,价格中心635。

风险点:环保执行超出预期,海外装运水平超出预期(上下风险)。

来源:新浪财经

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